1、終止K9業(yè)務(wù)，砍掉30%收入來(lái)源

Edu指南訊 10月25日晚間，新東方在線發(fā)布公告稱：

根據(jù)國(guó)內(nèi)新規(guī)及確保公司及其運(yùn)營(yíng)完全遵守所有適用的法律和監(jiān)管要求，公司董事會(huì)已決定，將停止經(jīng)營(yíng)中國(guó)內(nèi)地義務(wù)教育階段學(xué)科類校外培訓(xùn)服務(wù)（內(nèi)地幼兒園到九年級(jí)，k9學(xué)段）。預(yù)計(jì)將于下月（11月）之前終止生效。

公告中提到，將終止的k9業(yè)務(wù)，按照截至2021年5月31日止兩個(gè)年度數(shù)據(jù)，按總營(yíng)收劃分，k9業(yè)務(wù)占k12業(yè)務(wù)約為58%~73%。根據(jù)2021財(cái)年新東方在線k12業(yè)務(wù)占公司總體業(yè)務(wù)占比55%，可以推算，k9業(yè)務(wù)在當(dāng)年為新東方在線貢獻(xiàn)30%以上的收入來(lái)源（占比約為32%~40%）。

k12貢獻(xiàn)55%收入，k9業(yè)務(wù)占k12業(yè)務(wù)的58%~73%，可推算k9占公司收入比約為32%~40%

2、高增長(zhǎng)的代價(jià)是高虧損，收入降低，反而利好“盈利”

超過(guò)1/3的收入來(lái)源，即將終止，總體上來(lái)看，新東方在線的收入結(jié)構(gòu)無(wú)疑更為單薄。而另一方面，新東方在線額外提到：鑒于k12業(yè)務(wù)在財(cái)年產(chǎn)生的虧損，本次裁撤k9業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)盈利上將獲得積極影響。

“截至2021年5月31日止兩個(gè)財(cái)政年度K-12業(yè)務(wù)分部產(chǎn)生虧損，董事會(huì)預(yù)計(jì)本集團(tuán)的溢利將受到積極影響?！?/p>

在本次宣布終止k9業(yè)務(wù)不久前，今年的9月份，已有消息傳開(kāi)：新東方在線已決定關(guān)閉東方優(yōu)播品牌，該品牌為下沉市場(chǎng)提供k12學(xué)科培訓(xùn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，不難看到，東方優(yōu)播是新東方在線去年增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)之一。學(xué)生人次同比增加了102.0%。增速超過(guò)面向一二線城市的新東方在線k12業(yè)務(wù)Koolearn K-12，后者同比增長(zhǎng)不到70%。（而且k12是新東方在線該財(cái)年付費(fèi)人次唯一增長(zhǎng)的培訓(xùn)業(yè)務(wù)）

作為增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)，為什么要關(guān)閉該品牌，此前Edu指南曾詳細(xì)分析過(guò)其中原因：除了雙減新規(guī)對(duì)國(guó)內(nèi)合規(guī)經(jīng)營(yíng)的要求，另一個(gè)更重要的因素，即是盈利問(wèn)題。包括k9在內(nèi)的k12業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)同時(shí)，面臨的是“高額的虧損代價(jià)”：

新東方在線2021財(cái)年的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)了一個(gè)清晰的：“用巨額廣告投入，現(xiàn)金虧損換增長(zhǎng)”的經(jīng)營(yíng)狀況。

2021年財(cái)年，新東方在線經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，虧損高達(dá)9.1億元。要知道當(dāng)年?duì)I收不過(guò)14億元。

正是由于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流巨額虧損，新東方在線“幾乎靠融資資金”輸血運(yùn)營(yíng)。

2021財(cái)年新東方在線融資活動(dòng)獲得14億元，當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只剩余15億元。如果沒(méi)有融資的資金，該公司或只剩下1億多元的現(xiàn)金流。這無(wú)疑將新東方在線放到一個(gè)“極其危險(xiǎn)”的狀態(tài)。

如果沒(méi)有外部融資，本次關(guān)閉優(yōu)播業(yè)務(wù)，新東方在線可能就很難給出“公司賬面資金較為充?！钡幕貞?yīng)了。

至于為什么經(jīng)營(yíng)巨額虧損，與大多數(shù)在線教育公司相似，為了快速增長(zhǎng)，投入大量廣告銷售費(fèi)用，2021財(cái)年新東方在線在營(yíng)銷銷售上支出11.9億元成本。

除高額銷售成本，還有人事效率壓力。去年在《新東方在線：增長(zhǎng)的“代價(jià)”》一文中我們就提到：

新東方在線“人事策略大變動(dòng)”：從2019財(cái)年到2020財(cái)年，全職雇員增長(zhǎng)320%，從1690人“驟增”至7094人。 

在人事驟增的第一年，2020財(cái)年（至2020.5.31），新東方在線的營(yíng)收為10.8億元，同比去年僅增長(zhǎng)18%。與之對(duì)比，是頭部在線教育公司，比如跟誰(shuí)學(xué)最新財(cái)年（至2019.12.31）營(yíng)收21億元，增長(zhǎng)超過(guò)4倍。

也正因?yàn)楦咴鲩L(zhǎng)背后，需要高成本營(yíng)銷、人事成本投入，導(dǎo)致高虧損。關(guān)閉東方優(yōu)播、終止k9等相對(duì)高增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，公司總體收入會(huì)驟降，但在盈利上反而帶來(lái)了“利好”。

3、健康增長(zhǎng)的新業(yè)務(wù)，仍有待探索

當(dāng)然，對(duì)于一家探求持續(xù)健康發(fā)展，對(duì)股東負(fù)責(zé)的公司而言，裁撤潛在高增長(zhǎng)高虧損業(yè)務(wù)后，探索高增長(zhǎng)低虧損（乃至盈利）的新業(yè)務(wù)，還是有需要的。

因此在本次公告中，新東方在線不忘提及：公司將繼續(xù)經(jīng)營(yíng)與義務(wù)教育無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)部分，并將重點(diǎn)和資源轉(zhuǎn)向增強(qiáng)其他教育產(chǎn)品和服務(wù)，探索新的商機(jī)，并繼續(xù)成為學(xué)生的「終身學(xué)習(xí)伙伴」。

此外，在今年9月發(fā)布的財(cái)年報(bào)告中，新東方在線亦已提到：將轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略重心，從傳統(tǒng)輔導(dǎo)科目轉(zhuǎn)向更具創(chuàng)新性、素質(zhì)為本及更全面的在線校外教育產(chǎn)品及服務(wù)，運(yùn)營(yíng)并繼續(xù)發(fā)展大學(xué)教育、海外輔導(dǎo)、創(chuàng)新型業(yè)務(wù)及技術(shù)服務(wù)等。

關(guān)于新東方在線公司，于2019年3月28日登陸港交所，當(dāng)天市值一度超過(guò)90億港元。截至發(fā)布本文時(shí)，公司市值50億港元（約為6.5億美元）。

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