高科技股在香港資本市場向來是稀缺標的。人工智能無疑是近年來“高科技”的代名詞。2021年以來，除備受矚目的AI“一哥”商湯成功上市，港交所同時迎來了深耕行業(yè)細分賽道的AI獨角獸IPO高峰。

1月17日，深耕AI制造賽道的青島創(chuàng)新奇智科技集團股份有限公司（以下簡稱“創(chuàng)新奇智”）正式開啟全球發(fā)售。有商湯科技的成功上市在先，市場資金不再對AI公司的定價和前景感到焦慮。創(chuàng)新奇智不僅早早吸引到軟銀等國際投資機構(gòu)下注，散戶認購熱度也超出市場預期，招股第二日散戶認購就已超4倍，有望成為港交所“AI+制造”第一股。

不同于行業(yè)之前普遍存在的“空談技術(shù)，難以落地”的窘境，創(chuàng)新奇智成立之初就定位于企業(yè)級AI市場，專注于服務B端企業(yè)客戶，根據(jù)已有的應用場景來開發(fā)產(chǎn)品及解決方案，目前已為400多家客戶提供AI產(chǎn)品及解決方案。據(jù)弗若斯特沙利文，按照2020年收入排名，創(chuàng)新奇智是中國企業(yè)級AI解決方案市場第三大AI技術(shù)驅(qū)動型解決方案供應商，并在制造業(yè)的細分領域中拔得頭籌。

誕生AI商業(yè)化元年，這家獨角獸有何不同？

“只靠博士創(chuàng)業(yè)的AI時代已經(jīng)過去了，在AI賦能商業(yè)的時代，AI公司需要強大的商業(yè)領導”李開復曾公開表示。

2018是業(yè)界公認的人工智能商業(yè)化元年，零售、金融、交通、醫(yī)療、教育等場景化應用全面鋪開，國家也發(fā)布了新一代人工智能發(fā)展方向。

這一年2月，創(chuàng)新奇智誕生。李開復任公司董事長，商業(yè)化背景的徐輝為CEO。

總體來說，人工智能解決方案目標市場主要分為to G和to B兩個方向。 “AI to B”是創(chuàng)新奇智有別于第一代AI公司最大的標簽。

創(chuàng)新奇智成立時，嘗到人工智能“頭啖湯”的 “AI四小龍”們已具備相當規(guī)模，運用計算機視覺技術(shù)在面向政府的智慧安防領域形成先發(fā)優(yōu)勢。以商湯為例，2021上半年智慧城市營收占比高達47.6%，成為最主要的營收來源。

創(chuàng)新奇智采取差異化策略，瞄準AI企業(yè)服務市場，即AI to B。當然，這與創(chuàng)始人的背景不無關系。徐輝擁有20多年B2B數(shù)字化經(jīng)驗，曾在SAP、IBM、微軟、萬達擔任高層管理者，深諳企業(yè)服務之道。

盡管人工智能跟很多行業(yè)的結(jié)合都能帶來效率的提升、體驗的優(yōu)化，系統(tǒng)性AI解決方案在特定行業(yè)能否落地仍然取決于該行業(yè)的數(shù)字化水平、商業(yè)化潛力以及競爭環(huán)境。因此，在服務了多個不同行業(yè)后，創(chuàng)新奇智最終選擇聚焦于制造業(yè)和金融服務業(yè)。

有觀點認為，主打安防的公共服務類AI應用已接近成熟和標準化，B2B企業(yè)級人工智能解決方案則更以市場為導向，需求更加多樣化，有望在中國有很高的增長潛力。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2020年中國企業(yè)級AI市場規(guī)模達約人民幣1,394億元，約占整個AI市場的75.0%，預計到2025年將達到約人民幣8,366億元，占比增至約80%。

事實上，企業(yè)級AI應用浪潮推動創(chuàng)新奇智實現(xiàn)了強勁的業(yè)績增長。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2018年、2019年、2020年到2021 Q3，創(chuàng)新奇智的營業(yè)收入分別為3720萬元、2.29億、4.62億、5.53億，2018年至2020年營收復合年均增長率252.5%。2021前三季同比增長86%。

營收增長的同時，毛利額也隨之水漲船高，從2018年的2300萬人民幣增長到2019年7200萬到2020年1.35億，年均復合增長140%。2021前三季毛利額為1.7億元，同比增長100%。

掘金AI制造大賽道，用硬科技啃硬骨頭

年輕人們正在逃離的制造業(yè)是一個很辛苦的行業(yè)。創(chuàng)新奇智選擇了一條少有人走的“辛苦”道路。

對于數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型的供應商來說，在服務制造企業(yè)的過程中，不僅要具備技術(shù)實力，還需要深厚的行業(yè)知識儲備，深入理解客戶痛點，要擼起袖子走進工廠，深入一線，與客戶共同開發(fā)。

面對海量的企業(yè)級應用，創(chuàng)新奇智沒有追求大而全，也沒有擇易而行，而是選擇了“硬骨頭”制造業(yè)來深耕細作。制造業(yè)的辛苦眾所周知，但制造領域的智能化轉(zhuǎn)型市場空間巨大。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，在過去五年里，中國制造業(yè)人工智能解決方案的市場規(guī)模正在經(jīng)歷顯著增長，預計2020至2025年的復合年均增長率為48.3%，到2025年，中國制造業(yè)人工智能解決方案市場預計將達到649億元。

2021年12月底，工信部等八部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)大部分實現(xiàn)數(shù)字化網(wǎng)絡化，重點行業(yè)骨干企業(yè)初步應用智能化；增強供給能力，智能制造裝備和工業(yè)軟件市場滿足率分別超過70%和50%，培育150家以上專業(yè)水平高、服務能力強的系統(tǒng)解決方案供應商。

人工智能解決方案在制造企業(yè)的“產(chǎn)品質(zhì)量控制一致性、流程管理效率、人工成本、安全管控、一體化管理能力”等方面均有助益和滲入。創(chuàng)新奇智在招股書中列示了其打造的智能制造系統(tǒng)(AIMS)，主要面向鋼鐵冶金、能源電力、汽車裝備、OLED面板半導體、高科技/3C、工程建筑等垂直領域的客戶提供基于人工智能的產(chǎn)品及解決方案，幫助客戶從運營效率和信息智能兩大維度實現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型。

招股書顯示，“AI+制造”已成為公司第一大收入來源，2021前三季的制造業(yè)營收達2.8億，同比增長251%，“AI+制造”營收占比已提升至50%以上。

可以預見受惠于新基建、“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃等國家政策紅利的釋放，AI制造業(yè)賽道有望獲得持續(xù)增長。

商業(yè)模式解構(gòu), 252.5%營收增速憑什么

通用平臺有時可能是B2C行業(yè)中最強大的東西，但在制造業(yè)中未必完全適用。

創(chuàng)新奇智垂直聚焦于制造業(yè)，這是一個市場體量巨大且玩家稀少的領域，而大多數(shù)其他AI公司則專注于安防、零售和金融等領域。

賽道屬性決定了創(chuàng)新奇智在商業(yè)模式上也選擇了一條與其他公司不同的道路。早期的AI公司典型商業(yè)化途徑是從上到下的平臺化模式，先打造深度學習框架和平臺，然后在此基礎上再去尋找落地應用；創(chuàng)新奇智則采用了相反策略，先從應用場景切入，通過解決方案-產(chǎn)品-平臺的迭代路徑，提煉出適用某一細分領域的共性模型，然后在同行業(yè)內(nèi)快速復制。

業(yè)內(nèi)專家認為，如同電必須以電器為媒介裝置才能被人們使用，同樣道理，人工智能技術(shù)也需要通過相應的硬件裝置才能真正落地，因此軟硬一體是人工智能賦能行業(yè)的必然趨勢。尤其在制造領域，客戶期待獲得交鑰匙方式的整體解決方案，不只包括AI算法，還需要軟件、硬件、運維管理、服務。這很考驗供應商的工程化能力和行業(yè)know-how。

創(chuàng)新奇智不是選擇做一家純軟件公司，而是以軟硬件一體化的方式建立自己護城河——這是在制造業(yè)應用成功的一個關鍵特征。

從財報不難看出，創(chuàng)新奇智的收入主要來源于AI產(chǎn)品及解決方案的銷售，以向客戶提供全棧式軟硬一體化產(chǎn)品及解決方案為主。這種軟硬一體化的交付方式更有利于客戶部署AI，但同時導致了成本結(jié)構(gòu)與其他AI企業(yè)的不同。

當整個行業(yè)和技術(shù)還很年輕時，需要量身定制的解決方案來使技術(shù)與應用相關，并帶來初始采用。對于AI來說，目前階段定制化解決方案對建立應用相關性仍然很重要，尤其面向的市場是場景碎片化的制造業(yè)。制造業(yè)的關鍵在于規(guī)模效應，規(guī)模越大成本越低，對于“AI+制造”類企業(yè)來說，隨著規(guī)模經(jīng)濟的開展，研發(fā)開支和固定成本將得以攤薄，盈利水平也將隨之提高。

公司在早期通過定制化解決方案可以加深對行業(yè)、場景的理解，但這需要投入很多的人力資源，且不容易被復制。創(chuàng)新奇智的做法是從做過的項目中，抽象出共性部分，形成模塊化產(chǎn)品。從招股書中我們可以看到創(chuàng)新奇智的當前產(chǎn)品包括基于資產(chǎn)的解決方案(ABS)及其更標準化的版本-快速部署產(chǎn)品(RDP)。通過這種AI產(chǎn)品及解決方案的組合，可根據(jù)客戶要求應用于多種業(yè)務場景，或通過組合搭配封裝多個ABS或RDP或特定模塊進行適當定制。隨著AI平臺上的ABS及RDP的持續(xù)沉淀和迭代，這種基于技術(shù)資產(chǎn)的方式能夠確保用最短時間、較少工程量、更低的成本，打造可交付的解決方案。

創(chuàng)新奇智也開發(fā)了自己的專屬AI平臺— ManuVision機器視覺智能平臺、MatrixVision邊緣視頻智能平臺、Orion分布式機器學習平臺，是中國少數(shù)幾家具備專有的深度學習平臺的公司之一。

值得指出的是，與其他公司的平臺化思維不同，創(chuàng)新奇智的AI平臺主要作為公司服務客戶的底層AI基礎設施，作為AI技術(shù)資產(chǎn)的沉淀池。這些技術(shù)資產(chǎn)高度凝煉、低耦合及可復用性高，可支持及實現(xiàn)滿足客制化要求的高效率項目交付。得益于這些技術(shù)資產(chǎn)，工作流程的某些方面還可實現(xiàn)自動化，一些技術(shù)解決方案可以跨領域復用到相似應用場景。

創(chuàng)新奇智透露，其正在建立一個開放式架構(gòu)技術(shù)平臺，將ManuVision及MatrixVision平臺未來發(fā)展成為依托云并具更高兼容性的平臺，通過無線或5G網(wǎng)絡連接不同行業(yè)參與者的更多設備和應用，并且支持與第三方插件兼容，吸引AI行業(yè)價值鏈的更多參與者。

招股書顯示，創(chuàng)新奇智已累計申請超過634項AI相關專利，已在三大平臺上積累約1985項AI技術(shù)資產(chǎn)，且96.2%可在不同項目中復用。

制造業(yè)的替換成本高，客戶對上游技術(shù)供應商容易形成高粘性和產(chǎn)生復購的可能。創(chuàng)新奇智以整體解決方案的形式向客戶交付，擁有“技術(shù)”和“行業(yè)理解” 雙壁壘優(yōu)勢，一旦切入到客戶智能化項目中，通過優(yōu)質(zhì)可靠的產(chǎn)品和服務力，對日后收入增長將帶來顯著的加乘效應。招股書提到的“燈塔客戶”戰(zhàn)略與“1+N/1*N”市場拓展模式，恰好印證了以上觀點，推動其成為AI制造賽道的頭部廠商。

募資用途：提升技術(shù)和商業(yè)化

算法不能游離在空氣中單獨存在，必須要與客戶場景的應用需求結(jié)合。

AI商業(yè)化落地時代需要將技術(shù)研發(fā)與實際應用場景相結(jié)合，針對實際痛點，開發(fā)適合行業(yè)實際應用的AI技術(shù)。

創(chuàng)新奇智從成立之初制定了“技術(shù)產(chǎn)品+行業(yè)場景”的雙輪驅(qū)動模式，堅持技術(shù)和商業(yè)兩條腿走路。CEO徐輝曾表示，創(chuàng)新奇智是一輛雙輪驅(qū)動的跑車，前輪是技術(shù)、產(chǎn)品，后輪是應用場景；前輪是城墻，要有高度，后輪是護城河，要有深入行業(yè)應用場景的深度和廣度。城墻的高度加上護城河的深度與廣度、技術(shù)產(chǎn)品的領先性加上應用場景的適用性，是創(chuàng)新奇智的特點。

此外，創(chuàng)新奇智本次IPO擬募資金的首要用途也主要是研發(fā)和商業(yè)化：45%將持續(xù)優(yōu)化AI平臺及加強研發(fā)能力；25%持續(xù)提升商業(yè)化能力；10%用于潛在戰(zhàn)略投資及收購，其他用途還包括提升內(nèi)部系統(tǒng)及升級信息基礎設施方面等。

AI產(chǎn)業(yè)“脫虛向?qū)崱?，投資時看什么？

從狂熱到理性，從追捧到質(zhì)疑，人工智能公司們在爭議聲中不斷長大。隨著這些獨角獸們相繼走向二級資本市場的舞臺，人工智能領域也開始了一場“脫虛向?qū)崱钡南炊Y。

人工智能對社會經(jīng)濟的變革與沖擊將不亞于電力革命。那么對于這樣一項革命性新技術(shù)所帶來的新經(jīng)濟形態(tài)，資本市場該以何種思維與視角來評判？

首先，一個必須要認清的事實是，人工智能不會獨立存在，必需要依附于各行各業(yè)，與實體產(chǎn)業(yè)深度融合、與行業(yè)客戶協(xié)同共生，才能發(fā)揮其真正的價值。在這方面，創(chuàng)新奇智率先在制造業(yè)領域做了嘗試與探索，比如與中冶賽迪合資成立的制造業(yè)子公司賽迪奇智，結(jié)合了母公司創(chuàng)新奇智的AI技術(shù)優(yōu)勢和中冶賽迪的行業(yè)積淀，已成為推動鋼鐵廠智能化轉(zhuǎn)型的重要力量。

因此，在判斷AI企業(yè)的價值時，要結(jié)合行業(yè)賽道和商業(yè)模式差異，那些能真正通過核心技術(shù)和全面解決方案能力，賦能實體產(chǎn)業(yè)高效運行和加速流程再造的AI企業(yè)，長期價值釋放的空間更大，在資本市場上也將更容易受到投資者認可。

路殊途、道同歸。無論是做平臺的商湯們，還是深耕行業(yè)的創(chuàng)新奇智們，雖然大家的商業(yè)模式迥異，但用AI推動產(chǎn)業(yè)變革及社會進步的初心是一樣的。

作為變革型技術(shù)，“AI+”已經(jīng)在國內(nèi)催生了巨大的市場價值。創(chuàng)新奇智CEO徐輝認為，人工智能對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的影響路徑為“賦能-注入-融合”，從淺到深，最終與傳統(tǒng)行業(yè)融為價值共同體。

也許，AI最好的未來是既無處不在，又無所存在。